国金证券（600109）股份有限公司刘高畅,赵伟博,孙恺祈近期对飞沃科技（301232）进行研究并发布了研究报告《全球风电（885641）紧固件龙头，剑指火箭一级供应商》，首次覆盖飞沃科技（301232）给予买入评级，目标价296.27元。
飞沃科技(301232)
投资逻辑
基本盘：风电（885641）紧固件全球龙头，随下游装机回暖重归稳健增长轨道。据公司招股书，公司在全球风电（885641）预埋螺套单品行业市占率高达70+%，营收表现与下游风电（885641）新增装机容量强相关，同时受益于公司在风电（885641）全系列紧固件中扩品类、提份额的逻辑，在下游装机回暖背景下收入弹性相较同业更大（据GWEC，25/26/27年全球风电（885641）新增装机容量同比增速有望达40.7%/8.1%/4.8%）。公司25年全年营收25.68亿元（+43.05%）。
斜率：布局3D打印（885537）发动机+箭体制造，剑指火箭一级供应商。3D打印（885537）将从提质、降本、减重三方面提升火箭发射成功率、降低发射成本、提高单次发射载荷数量，以回应目前太空竞争的“占频保轨”诉求。公司25年12月/26年1月/26年6月分别取得成都新杉/四川光合（出资3,180万元）/西安创航（出资4,320万元）的60%股权，并于26年1月与九霄云天合资成立飞沃银河，公司持股55%（飞沃银河后于6月成为为四川光合全资子公司），战略布局商业航天（886078）3D打印（885537）发动机、箭体制造业务。火箭制造业务技术工艺相对复杂，面向可回收目标需在极端工况下保持高可靠性与高精度，供应商切换成本高，因而具备交付&入轨经验的厂商可能出现马太效应。公司旗下成都新杉宇航曾面向天兵、中科宇航（300035）等多家头部火箭公司提供液体火箭发动机零部件3D打印（885537）服务；四川光合空间拥有国内多家入轨级商业火箭公司箭体结构件交付经验，占据领先卡位，未来有望整合团队资源向火箭产业链一级供应商转型，我们预计该业务增长斜率高。
增量：燃气轮机业务蓄势待发，携手GEV、贝克休斯切入AIDC产业链。全球AI算力的爆发式催生高质量、连续性供电刚需，拉动燃气轮机市场规模扩张。目前公司已成功导入GEV、贝克休斯供应链体系，主要提供紧固件、金属密封件、精密加工部件、精密钣金及管路系统产品。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2026/2027/2028年公司实现营业收入31.2/39.2/53.9亿元，同比+21.3%/+25.7%/+37.7%；归母净利润分别为1.6/2.8/5.1亿元，同比+334%/+68%/+85%。采用市销率法，给予公司2026年10倍PS估值，对应目标价约296.27元，给予“买入”评级。
风险提示
行业拓展不及预期风险，高负债及现金流风险，限售股解禁风险。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于国金证券（600109）股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
