证券之星赵子祥

4月30日，百年人寿保险股份有限公司(下称“百年人寿”)发布公告，决定再次延期披露2025年年报、审计报告、经审计偿付能力报表及2026年一季度报告与偿付能力报告。这已是这家东北地区首家中资寿险法人机构自2023年一季度后，连续第三年未能按期披露定期报告。

证券之星注意到，截至目前，公司信息披露窗口已关闭整整三年零两个月，最后一次公开的财务数据显示其已陷入资不抵债困境，核心偿付能力充足率远低于监管红线。

与此同时，公司历史遗留的84亿余元关联交易未收回余额仍超监管比例，2025至2026年间，百年人寿多家分支机构因财务造假、销售违规等问题受到监管处罚，多名前高管相继被查，治理结构混乱问题仍有待解决。

信息披露持续中断，财务状况“迷雾重重”

百年人寿的信息披露困境始于2023年4月。当时公司首次发布公告，延期披露2022年第四季度审计后偿付能力报表。此后，公司又于2023年6月30日再次延期该报告，且最终未能披露。

自2023年一季度偿付能力报告发布后，百年人寿再也没有公开过任何一份经审计的年度报告、半年度报告、季度报告或偿付能力报告。截至2026年6月，公司已连续13个报告期未能按期披露定期财务信息，创下国内寿险行业信息披露中断时间最长的纪录。

根据公司最后一次公开披露的2023年一季度偿付能力报告，当时百年人寿的净资产已转为-4.2亿元，正式陷入资不抵债状态。同时，核心偿付能力充足率仅为64.43%，远低于80%的监管红线；综合偿付能力充足率为102.59%，逼近100%的监管底线。

追溯其财务恶化的过程，2022年是关键转折点。当年公司净亏损27.1亿元，几乎抹平了此前七年的累计盈利。净资产从2021年末的81.7亿元骤降至2022年末的3.23亿元，跌幅超过95%。与此同时，公司退保金激增至178.4亿元，综合退保率攀升至9.64%，其中仅一款银保渠道销售的年金险产品退保规模就达到99亿元。

尽管公司已连续三年未披露财务报告，但从其官网发布的信息来看，目前仍在正常开展业务。2026年以来，公司先后推出了“百年好合养老年金保险(分红型)”等新产品，与江泰保险经纪等机构签署了战略合作协议，并正常更新万能险结算利率和保单贷款利率。

不过，黑猫投诉平台数据显示，5月份以来，百年人寿的新增投诉超过10条，主要涉及理赔拖延、销售误导、保单失效争议等问题。

历史关联交易难解，治理与合规风险交织

百年人寿当前的困境，根源在于长期积累的巨额关联交易问题。根据2025年5月公司官网短暂披露后迅速下架的《重大关联交易信息披露报告》，2011年12月至2020年12月期间，公司累计发生重大关联交易280.1亿元，涉及27个项目。截至2025年5月，仍有84.35亿元未收回，占累计交易额的30.1%。

这些未收回的关联交易资金高度集中于少数几家企业。其中，万达系企业(包括大连万达、万达商管等)累计交易金额111.95亿元，未收回余额46.22亿元，占未收回总额的54.8%；苏宁电器累计交易金额27亿元，未收回余额约27亿元，占比32.0%；珠江投资累计交易金额10亿元，未收回余额约10亿元，占比11.9%。上述三家企业合计占未收回余额的98.7%。

根据2022年3月1日起施行的《银行保险机构关联交易管理办法》，保险机构投资单一关联方的账面余额不得超过上一年度末经审计净资产的30%，投资全部关联方的账面余额不得超过上一年度末总资产的25%与净资产二者中的较低者。

实际上，自2025年一季度以来，百年人寿在每个季度的关联交易公告中都明确承认关联交易超监管比例。2026年4月30日的最新公告再次确认，“截至2026年一季度末，公司投资全部关联方及单一关联方账面余额仍超监管比例”。

2026年一季度，公司关联交易总额为7398.07万元，全部为服务类交易(主要是支付给百年资管的委托管理费)，没有新增投资类关联交易，但历史遗留的投资类关联交易余额仍未得到有效清理。

与关联交易问题相伴的是公司长期存在的治理失序和合规乱象。2025年以来，百年人寿首任董事长何勇生、原总裁单勇等多名前高管相继被查，合规问题也蔓延到了基层分支机构。

2025年全年，百年人寿共有9家分支机构受到监管处罚，累计罚款金额162.8万元。其中，重庆分公司因编制虚假财务资料、向其他机构支付不正当利益、代理销售合同内容不规范等问题，被罚款67万元，创下公司成立以来单笔最高罚款纪录，同时两名高管分别被罚款10万元和6万元。

2026年以来，公司又有7家分支机构受到监管处罚，累计罚款金额123.2万元，违法违规行为主要集中在财务数据造假和销售违规两个方面。

2024年4月，大连国资旗下大连金运通过增资1.1亿元+无偿受让股权的方式，以11.51%的持股比例超越万达集团成为百年人寿第一大股东。同时，浦发银行原副行长王新浩、太保寿险原副总裁戴文浩分别出任董事长和总裁，结束了公司长达三年的管理层空缺状态。

国资入场和新管理层上任后，采取了一系列措施推进风险处置和业务转型。公司联合波士顿咨询制定了“启行工程”五年战略，发力个险渠道，目前个险渠道已成为公司的价值中心，贡献占比超过50%。同时，公司加快回笼资产，高位减持权益资产，并对部分关联交易资产增加了优质物业抵押、优质主体增信等风险缓释措施。

然而，由于历史包袱过于沉重，风险处置工作进展缓慢。截至2026年一季度，关联交易超比例的状态仍在持续。公司股权结构依然高度分散，17家股东中有8家持股比例超过10%，多家地产系股东已深陷流动性泥沼，股权高比例质押、冻结，进一步加剧了治理的不确定性。

总体而言，百年人寿的风险处置工作已经取得了一定进展，但要彻底化解历史遗留问题、修复公司治理和合规体系、重建市场信心，仍需要一段漫长且艰难的过程。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)