5月22日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，于25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。考虑到本月MLF到期量为5000亿元，这意味着MLF实现加量续做1000亿元。

此前，4月MLF净回笼2000亿元，一度结束了连续13个月的加量续做。业内分析人士普遍认为，本次加量超出市场预期。

本月MLF加量背后，有需求因素驱动。东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月中下旬以来，政府债券净融资规模大幅上升，5月22日财政部正式启动今年首期中央金融机构注资特别国债发行工作。结合近期经济走势，接下来银行也有可能加大对基建投资和制造业投资的信贷支持力度。中期流动性操作加码，有助于满足金融机构较长期限资金需求，支持银行信贷投放和政府债券顺利发行。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼进一步指出，此次MLF加量续做，体现中国人民银行“收短放长”的结构性调控智慧。一方面，在买断式逆回购大幅缩量后，MLF加量续做，避免流动性骤然收紧，传递出货币政策支持性立场未变、适度宽松基调稳固的信号。另一方面，通过MLF补充中长期流动性，既支持银行信贷投放和承接政府债券发行，促进财政与货币政策协同，也有助于稳定市场对中长期资金面的预期。

从中国人民银行此前公布的买断式逆回购操作情况看，5月的三月期、六月期买断式逆回购合计缩量10000亿元，缩量规模比上月扩大6000亿元。

短期流动性投放方面，《中国银行（601988）保险报》记者注意到，在持续一段时间“地量”操作后，最近3个交易日，中国人民银行7天期逆回购操作规模较地量规模明显提升。其中，5月20日7天期逆回购操作500亿元，5月21日为1000亿元，5月22日为1530亿元。22日当日即实现净投放1525亿元。王青认为，这主要是为了应对税期扰动。“我们预计，在主要市场利率回升至政策利率附近，即银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购(DR001)回升至7天期逆回购利率附近之前，中国人民银行‘收短’过程可能会持续。”

展望未来，董希淼表示，下一步货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调，兼顾稳增长与防风险、内外部均衡与长期可持续性。从更长远视角看，我国货币政策正在进入“精准有效”新阶段。这是对外部风险约束、经济结构转型、金融稳定需求等多重目标的综合权衡。

《中国银行保险报》记者许予朋

《中国银行保险报》编辑徐宁