中国人民银行货币政策委员会 2025 年第四季度（总第 111 次）例会于 12 月 18 日召开，会议全面总结年内货币政策实施成效，研判当前国内外经济金融形势，明确 2026 年政策主线 —— 继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳中向好筑牢货币金融支撑。

会议认为，2025 年以来宏观调控持续发力，货币政策保持适度宽松取向，通过多种工具协同发力强化逆周期调节，有效服务实体经济高质量发展。从实施效果看，贷款市场报价利率（LPR）改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制灵活运转，货币政策传导效率显著提升，当前社会融资成本已处于历史较低水平。与此同时，外汇市场供求保持基本平衡，外汇储备规模充足，人民币汇率呈现双向浮动特征，在合理均衡水平上实现基本稳定，金融市场整体运行平稳有序。

在国内外形势研判方面，会议指出，当前外部环境复杂性、严峻性有所上升，世界经济增长动能不足，贸易保护主义抬头导致壁垒增多，主要经济体经济表现分化明显，通胀走势与货币政策调整方向存在不确定性。国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新进展，但供强需弱的结构性矛盾仍较为突出，经济回升向好基础仍需进一步巩固。基于这一判断，会议明确后续将加强货币财政政策协同配合，通过总量与结构双重发力，推动经济稳定增长和物价合理回升。

下阶段货币政策的核心思路已清晰勾勒。会议提出，要充分发挥增量政策与存量政策的集成效应，综合运用公开市场操作、中期借贷便利等多种工具，根据国内外形势变化精准把握政策实施的力度、节奏和时机。在总量层面，将保持流动性合理充裕，确保社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续维持社会综合融资成本低位运行。在机制建设上，将强化央行政策利率引导作用，完善市场化利率形成与传导机制，充分发挥市场利率定价自律机制功能，同时从宏观审慎视角密切跟踪债市运行，重点关注长期收益率变化，畅通政策传导 “最后一公里”。

在重点领域支持方面，会议作出具体部署：引导大型银行坚守金融服务实体经济主力军定位，推动中小银行聚焦主责主业、增强资本实力，共同维护金融市场稳定；有效落实各类结构性货币政策工具，扎实推进金融 “五篇大文章” 建设，加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等关键领域的金融支持力度；创新运用证券、基金、保险公司互换便利及股票回购增持再贷款工具，探索常态化制度安排以维护资本市场稳定；持续深化民营经济金融服务，推进金融高水平双向开放，同步提升开放条件下的风险防控能力。

会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，牢牢把握高质量发展首要任务，将做强国内大循环置于更突出位置，统筹总供给与总需求关系，通过前瞻性、针对性、协同性的宏观政策组合，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，持续巩固经济稳中向好的发展势头。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，宣昌能、邹澜、李云泽、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄海洲等委员出席会议；徐守本、李春临、廖岷、黄益平因公务请假。中国人民银行天津市分行、江苏省分行、江西省分行、新疆维吾尔自治区分行、深圳市分行负责同志列席会议。